La evidencia empírica sugiere que el comportamiento de los retornos de activos financieros está caracterizado por momentos estadísticos de orden superior, como asimetría y “colas pesadas”. Para un inversionista, esto implica que estimaciones convencionales de riesgo subestiman la frecuencia y magnitud de eventos extremos. Este trabajo incorpora la no-normalidad de los retornos en un esquema de optimización de media-CVaR mediante el uso de distribuciones univariadas ?-estables y copulas-t.

Los resultados sugieren que las asignaciones óptimas, el riesgo, la diversificación y el desempeño de un portafolio son significativamente diferentes a aquellos que resultarían del esquema tradicional propuesto por Markowitz (1952). Emplear esta metodología hubiera permitido disminuir la probabilidad de afrontar pérdidas extremas en la reciente crisis financiera.